（1）融资性套利
融资性套利是利用不同商业银行在卖出利率上的比较优势进行互换套利。
例如，两家商业银行都有通过票据卖出回购进行融资的需求，由于市场地位和信誉度的不同，两家商业银行面临的市场利率有所不同，而且对于不同的票据种类（比如银票和商票）两者有不同的比较优势。双方可通过互换交易换入自身具有比较优势的票据，然后在市场上进行卖出回购融资，从而使双方均节省了各自的融资利息支出（具体互换示例过程见表1）。
表1、融资性互换套利示例
不互换
地位和信誉
卖出回购融资利率
比较优势
原有票据
回购融资成本
银票
商票
A银行
较高
x
y
商票
银票
x
B银行
较低
x+10bp
y+20bp
银票
商票
y+20bp
互换
过程
买入票据
买入利率
卖出票据
卖出利率
互换成本
A银行
商票
y
银票
x-5bp
x-5bp-y
B银行
银票
x-5bp
商票
y
y- x+5bp
互换后
原有票据
回购融资成本
互换后票据<, /SPAN>
互换成本
总成本
节省
A银行
商票
y
商票
x-5bp-y
x-5bp
5bp
B银行
银票
x+10bp
银票
y- x+5bp
y+15bp
5bp
（2）投资性套利
投资性套利是利用不同商业银行在买入利率上的比较优势进行互换套利。
例如，两家商业银行都有贴现买入票据的需求，由于所在地区不同，两家商业银行面临的市场贴现利率有所不同（目前国内票据市场存在一定的地域分割），而且对于不同的票据种类（比如银票和商票）两者有不同的比较优势。双方可通过贴现买入各自具有比较优势的票据，然后通过互换交易换入最终想持有的票据，从而使双方均实现了更高的收益率（具体互换示例过程见表2）。
表2、投资性互换套利示例
不互换
当地利率水平
贴现利率
比较优势
希望持有
收益率
银票
商票
A银行
较低
x
y
银票
商票
y
B银行
较高
x+10bp
y+20bp
商票
银票
x+10bp
互换
过程
买入票据
买入利率
卖出票据
卖出利率
互换收益率
A银行
商票
y
银票
x-5bp
y-x+5bp
B银行
银票
x-5bp
商票
y
x-5bp-y
互换后
贴现票据
贴现收益率
互换后票据
互换收益率
总收益率
提高
A银行
银票
x
商票
y-x+5bp
y+5bp
5bp
B银行
商票
y+20bp
银票
x-5bp-y
x+15bp
5bp
